近期，石墨電極價(jià)格持續(xù)下跌。 繼4月28日四川石墨電極價(jià)格下調(diào)后，山東碳素、河南科豐等廠家也在5月2日下調(diào)報(bào)價(jià)。截至5月2日，石墨電極各品種近一個(gè)月跌幅均超過(guò)35% ，年內(nèi)增幅超過(guò)60%。 由于行業(yè)持續(xù)巨額虧損，石墨電極產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。 環(huán)保監(jiān)管收緊、前期資金短缺等激勵(lì)因素進(jìn)一步降低了產(chǎn)能，產(chǎn)品供給低迷。 預(yù)計(jì)石墨電極價(jià)格將繼續(xù)走強(qiáng)，相關(guān)企業(yè)盈利能力將大幅提升。 主要原因如下：

（1）石墨電極供應(yīng)端：產(chǎn)值持續(xù)下降。 2016年之前的幾年，由于鋼鐵行業(yè)整體下滑，石墨電極價(jià)格持續(xù)低迷，不少企業(yè)遭受巨大虧損，全省石墨電極總產(chǎn)值也持續(xù)下降，行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)出清趨勢(shì)。 盡管如此，截至2016年底，全行業(yè)總產(chǎn)值仍在下降。 據(jù)悉，2017年3月，國(guó)家提出對(duì)京津冀及周邊地區(qū)26+2城市電解鋁、化工企業(yè)實(shí)施生產(chǎn)監(jiān)管。 碳企業(yè)達(dá)不到超額排放限額的，將停止全部生產(chǎn)； 如果達(dá)到超常排放限值，則按生產(chǎn)線計(jì)算，產(chǎn)量將被限制50%以上。 我們認(rèn)為，如果采暖季限產(chǎn)能夠嚴(yán)格執(zhí)行，將有力推動(dòng)炭素產(chǎn)品價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

（2）石墨電極需求端：電爐冶煉和爐外精煉占比預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，需求有望大幅上升。 石墨電極主要用于電弧爐煉鐵和爐外精煉。 隨著國(guó)家對(duì)中頻爐打擊力度加大，部分中頻爐正在改造為電弧爐。 與此同時(shí)，中頻爐的大規(guī)模取締導(dǎo)致廢鋁價(jià)格大幅上漲，原本在成本上不占主導(dǎo)地位的電弧爐成本也有所下降。 ，導(dǎo)致未來(lái)電弧爐煉鐵比例增加。 據(jù)悉，隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)，爐外精煉越來(lái)越受到重視，兩者預(yù)計(jì)將帶來(lái)石墨電極需求的大幅下降。

（三）集中度高，議價(jià)能力強(qiáng)。 與鋼鐵行業(yè)集中度較低、CR10占市場(chǎng)總產(chǎn)值35%左右相比，方大炭素是最大的石墨電極生產(chǎn)商，占比30%左右。 在供需格局改善、下游鋼鐵行業(yè)盈利能力仍較好的背景下，我們認(rèn)為公司具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。 同時(shí)，結(jié)合近期行業(yè)良好的供需格局，未來(lái)仍將存在較強(qiáng)的降價(jià)動(dòng)力。

(4)超高功率石墨電極的價(jià)格和產(chǎn)量較高。 這幾種生產(chǎn)線設(shè)備都是一樣的，主要區(qū)別在于原料配比，超高功率需要更多的針狀焦原料。 。 目前，低端針狀焦幾乎完全依賴國(guó)外進(jìn)口，主要來(lái)自美國(guó)。 針狀焦價(jià)格逐年降低，目前價(jià)格在數(shù)倍/噸。 目前，國(guó)外長(zhǎng)春熱能研究院已開發(fā)出國(guó)產(chǎn)針狀焦，正在公司多條生產(chǎn)線上進(jìn)行試驗(yàn)。 如果產(chǎn)品成功，針狀焦價(jià)格僅為6000-7000元，有利于降低成本。

(5)石墨電極也是消耗品。 公司主要產(chǎn)品的半徑大多為300-，通常每?jī)芍芨鼡Q一次，半徑越大，更換周期越慢。 與耐火材料類似，它們也是消耗品。

在上游電極、供需雙方的共同作用下，石墨電極價(jià)格預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)下跌空間在10-20%。